刚刚，利好突袭！
刚刚，生物医药传来重磅利好！
据报道，美国当地时间12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布的2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本显示，生物安全法案未被列入其中。按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。
12月6日，券商中国曾报道，美国立法者正考虑对生物安全法案进行更改，妥协版本内容包括增加对相关公司行政审查环节，而非自动禁止生物制药公司与中国公司合作。药明康德和药明生物因此大涨，CRO板块集体飙升。
那么，这是否意味着，生物医药将迎来大爆发呢？
利好来袭
美国当地时间12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。
按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。公开资料显示，NDAA是美国国会每年通过的一项法案，用于授权国防预算和军事人员的规模，以及确定国防政策和优先事项。
其实，此前就有苗头出现。当地时间9月19日，美国参议院发布了NDAA终稿，本次NDAA实际纳入修正案93个，但并未包含s.amdt.2166（生物安全提案）。当时广发证券发布的研报称，截止至9月中，生物安全法案存在两种立法途径：（1）单独立法版本：需要与参议院协商法案修改，投票，两院递交总统等步骤。（2）NDAA（打包立法）版本：senate NDAA投票等。因此结合来看，目前结果是：NDAA打包立法版本法案快速通过通道已经被彻底堵死，仅剩单独立法途径。
4月17日，《纽约时报》曾报道，药明康德在美国医疗保健领域的参与程度之深，已远超国会的讨论范围。该国生物技术产业一些高层已明确反对这项法案，他们试图让国会意识到，突然脱钩可能会使一些药物研发延迟数年。
影响多大？
那么，此次的利好究竟有多大呢？
12月6日，券商中国曾引述外媒报道，美国立法者正考虑对生物安全法案进行更改，妥协版本内容包括增加对相关公司行政审查环节，而非自动禁止生物制药公司与中国公司合作。整个板块亦因此集体飙涨。
据消息人士透露，议员们正在考虑一项折中方案。潜在的修订涉及立法的关键部分，该法案在众议院通过后，将直接迫使生物制药公司切断与包括AppTec在内的公司以及三家基因测序公司：MGI、BGI和Complete Genomics的联系。
据一位看过最终修改版本的人透露，妥协版可能会增加白宫或联邦机构在实施限制方面的最终决定权。没有迹象表明，其他核心条款，即对现有合同的豁免已经改变。目前不确定性可能依然比较大。
一项协议可能会在年底前推动生物安全立法向前迈进。它可能会为指定的合同人和制药公司提供喘息空间，并可能为药物的开发和测试提供潜在机会，也可能为依赖它们的生物技术公司提供机会。
在财务申报文件中，数十家公司表示，对制药公司的任何限制都可能导致延迟。据消息人士透露，更新后的法案仍包含一项重大条款，允许与中国公司的现有协议持续到2032年。
超预期的部分是，此前不少人认为，生物安全法案会附加到此次的2025财年国防授权法案（NDAA）中，但从最终的结果来看，并没有出现。而且，有业内人士指出，本次提案的落地过程中，发挥关键反对作用的Rand Paul、Raskin和麦戈文已连任，前两者都具有对NDAA能否夹带法案的否决权，且Paul更进一步，顶替参议院提案的发起人Peters成为美国国土安全事务委员会的主席，众议院提案的发起人Wenstrup则不再连任，已经退休。
从基本面来看，据中泰证券研报，自2021年四季度以来，生物医药板块经历地缘博弈、投融资波动、疫情反复、政策扰动等悲观预期持续调整，2024年核心标的平均PE，较近5年平均PE（TTM）大幅折价，目前估值水平处于历史较低水平附近。而源于下游单品持续快速放量，化学大分子CDMO如多肽、寡核酸CDMO需求有望快速提升，持续看好相关产业链投资机会；随着全球投融资逐步恢复、前端项目持续向后端延伸，小分子CDMO有望逐步恢复。
